2024年6月14日下午15：00-17：00，由中国海洋大学研究生院主办，中国海洋大学管理学院承办的研究生百川讲坛在管理学院南3-1huiyishi 顺利开讲。本次讲座邀请到美国罗德岛商学院金融系主任、博士生导师、Xiaowei Xu副教授担任主讲人，讲座主题为“VC支持的企业在并购中是否享有溢价或折价？”。此次讲座有管理学院谢素娟教授主持，管理学院师生共同参与。

谢素娟教授首先表达了对Xiaowei Xu教授海大之行的热烈欢迎，并简要介绍了XiaoweiXu教授的研究领域与相关研究成果。随后，谢素娟教授代表管理学院师生对Xiaowei Xu教授“VC支持的企业在并购中是否享有溢价或折价？”系统性理念的分享表示衷心的感谢。

Xu教授在报告中指出，围绕风险资本（VC）支持的企业在并购中是否能享受溢价或承受折价的问题，学术界长期存在争议。传统的认证理论认为，VC对企业的支持能够提升企业的声誉和市场认同，从而使其在并购交易中获得溢价。然而，流动性理论则认为，由于风险资本通常面临基金到期的压力，需要尽快实现投资退出，特别是在资本市场不景气的情况下，VC支持的企业可能会为了获得流动性而折价出售。尤其是当IPO退出路径受限时，VC支持的企业更有可能选择并购退出，从而产生折价。

Xu教授进一步介绍了其团队对中国市场的独特研究。研究通过分析中国一年期IPO暂停期间的数据，巧妙绕过了风险资本在IPO与并购退出选择中的自我选择偏差，揭示了真实的市场现象。他们的实证研究发现，VC支持的企业在并购中普遍承受了折价，特别是在金融市场环境较为低迷、流动性压力较大的情况下，这种折价现象更加明显。此外，有限合伙制的风险投资基金和具有VC背景的收购方更倾向于进一步压低并购价格，而企业风险资本（CVC）或与目标公司有战略关联的收购方对此折价的影响相对较弱。这一发现表明，流动性需求而非企业战略或自利动机在并购定价中起到了更重要的作用。

在互动环节中，Xu教授与现场师生展开了热烈的讨论。针对听众提出的关于VC支持企业在不同市场环境下的并购策略、基金到期压力如何影响投资退出方式等问题，Xu教授给予了详尽的解答。她还分享了如何将研究发现应用于实际投资和企业并购决策中的宝贵经验，并探讨了未来在该领域的潜在研究方向。Xu教授强调，随着全球经济环境的不断变化，VC支持企业的退出策略将变得更加多元化和复杂化，值得学术界和业界共同关注。

此次讲座不仅为我院师生提供了一个了解风险资本与并购市场前沿问题的良好机会，也拓展了大家在相关研究领域的视野。许多与会者表示，通过Xu教授的讲解，他们对VC支持企业的并购动态有了更深入的理解，并为未来的学术研究和实际操作积累了新的思路。

讲座结束后，谢素娟教授对Xu教授的精彩报告表示感谢，并期望未来能够开展更多类似的学术交流活动，以促进我院与国际知名学者的合作与互动。

讲座人简介：Xiaowei Xu, 罗德岛商学院副教授，金融系主任，研究主要集中在CEO人力资本、公司治理和内幕交易。相关研究在Strategic Management Journal(UTD 24), Journal of Business Ethics (FT 50), Journal of Corporate Finance and the Financial Review 等国际期刊发表。

                                                                                    管理学院

    2024年6月17日